ข้อมูลเศรษฐกิจจีน เดือน ต.ค. ออกมาต่ำกว่าที่คาด (Downside Surprise) ทำให้ตลาดเริ่มกังวลต่อแนวโน้มการขยายตัวของเศรษฐกิจ เช่น PMI Manufacturing (ต่ำกว่าคาดการณ์เล็กน้อย) ส่วนตัวเลข Export ต่ำกว่าคาดการณ์ แต่ KAsset มองว่าส่วนใหญ่ได้รับผลกระทบจากช่วงวันหยุดที่กระทบต่อการขนส่งสินค้า ทั้งนี้ เราเชื่อว่ายังมีหลายปัจจัยสนับสนุนภาคการส่งออกจีนในปี 2026
ส่วนตัวเลข IP ที่ต่ำกว่าคาดการณ์ ส่วนหนึ่งมาจากภาคการส่งออกที่ชะลอ และตัวเลข Fixed Asset Investment (FAI) ต่ำกว่าคาดการณ์ และเป็นการหดตัวสูงสุดตั้งแต่ต้นปี 2020 โดยสาเหตุหลักมาจากการลงทุนภาคอสังหาฯ (-23.1)
ภาคการส่งออก
• แม้ข้อมูลออกมาต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดการณ์ แต่เรามองว่าส่วนใหญ่เกิดจากช่วงวันหยุดยาว Golden Week (1–8 ต.ค.) ซึ่งกระทบต่อการขนส่งสินค้า (Export Shipments)
KAsset ประเมินว่าภาคส่งออกของจีนยังคงมีความ Resilient มากกว่าที่เคยคาด และมองไปในอนาคตยังมีหลายปัจจัยที่จะช่วยหนุนภาคการส่งออกจีน ได้แก่
• การเจรจาการค้าระหว่างสหรัฐฯ และจีนเริ่มผ่อนคลาย หลังทั้งสองฝ่ายตกลงขยายระยะเวลาการขึ้นภาษีออกไปอีก 1 ปี
• ปัจจัยเชิงโครงสร้าง 3 ประการที่สนับสนุนตลาดส่งออกจีน
1.ความได้เปรียบด้านต้นทุนและความสามารถในการแข่งขัน โดยสินค้าจีนมีราคาถูกกว่าเฉลี่ยราว 22% ในตลาดสหรัฐฯ และสหภาพยุโรป เมื่อเทียบกับสินค้าชนิดเดียวกันกว่า 4,500 รายการ
2.ประเทศเกิดใหม่ยังมีความต้องการลงทุนสูง (Investment-Driven Demand) ทำให้มีความต้องการสินค้าและผลิตภัณฑ์จากจีน
3.จีนยังคงเป็นผู้เล่นหลักใน Global Supply Chain จากทั้งแรงสนับสนุนนโยบายรัฐและอุปสงค์ตลาด (Policy Push & Demand Pull)
ภาคอสังหาริมทรัพย์ (ซึ่งเป็นหนึ่งปัจจัยหลักที่กดดัน FAI)
• ยังคงอ่อนแอและเป็น Downside Risk สำคัญต่อเศรฐกิจ โดยดัชนีต่าง ๆ เช่น ราคาบ้านมือหนึ่งและมือสองยังปรับลดลงอย่างต่อเนื่อง
อย่างไรก็ตาม เราคาดไว้แล้วว่าภาคอสังหาริมทรัพย์จะยังเป็นปัจจัยกดดันเศรษฐกิจและการบริโภคของจีน แม้ภาครัฐได้ออกมาตรการต่างๆ เพื่อช่วยบรรเทาผลกระทบและกระตุ้นอุปสงค์ แต่มาตรการดังกล่าวยังไม่เพียงพอต่อการสร้างเสถียรภาพอย่างยั่งยืน
ทั้งนี้ เรามองว่าการแก้ไขปัญหาภาคอสังหาริมทรัย์ของจีนต้องอาศัยการปรับนโยบายภาครัฐหลายด้าน ควบคู่ไปกับการปฏิรูปเชิงโครงสร้าง ซึ่งต้องใช้เวลาค่อนข้างนาน
คำเเนะนำการลงทุน KAsset ยังคงแนะนำสามารถ ทยอยลงทุนใน K-CHINA และ/หรือ K-ATECH เพื่อรับประโยชน์จาก
1. ธีม AI/Tech และห่วงโซ่อุปทานเทคโนโลยี
2. การผ่อนคลายด้าน Geopolitical
3. มาตรการกระตุ้นการบริโภคจากภาครัฐของจีน
กองทุนแนะนำ
• กองทุน K-CHINA : นโบยายเปิดโอกาสให้นักลงทุนเข้าถึง “จีนใหม่” แบบ All China ทั้ง A-Shares, H-Shares และ ADR โดยเน้นหุ้นผู้นำที่เป็นหัวใจของการใช้ AI และนวัตกรรมในชีวิตประจำวัน
1.ภายใต้ความไม่แน่นอนด้าน Geopolitics แต่จีนยังคงเป็นตลาดที่น่าลงทุน โดยมีความ Resilient มากกว่าที่ตลาดคาด ทำให้นักลงทุนเริ่มกลับมาสนใจ
2.คาดว่าความแตกต่างด้านผลการดำเนินงานระหว่าง A-shares และ H-shares จะทยอยปรับลดลง ส่งผลให้ตลาด A-shares มีโอกาสสร้างผลตอบแทนได้ดีขึ้น
3.ผู้บริโภคจีนยังมีศักยภาพในการใช้จ่ายสูง สะท้อนจากอัตราการออม (Savings Rate) ที่อยู่ในระดับสูง รัฐบาลตระหนักถึงความสำคัญของเรื่องนี้ รวมทั้งยังมีมาตรการสนับสนุนการบริโภค และส่งเสริมการพัฒนาเทคโนโลยีเพื่อลดการพึ่งพาการนำเข้าจากประเทศตะวันตก
• กองทุน K-ATECH : กองทุนหุ้นเทคโนโลยีในเอเชียแปซิฟิก ครอบคลุมธีมหลักที่เป็นที่ต้องการของผู้บริโภคทั่วโลก ได้แก่ Digital Consumption, Manufacturing Leaders และ Enterprise Transformation
1.กองทุนได้รับผลประโยชน์จากธีม AI/Tech และมีการลงทุนในบริษัทเทคโนโลยีของจีนซึ่งอยู่ใน Global Supply Chain
2.นอกจากนี้ ยังมีการกระจายการลงทุนหลายประเทศในเอเซีย เช่น เกาหลีใต้ ไต้หวัน ญี่ปุ่น และออสเตรเลียอีกด้วย
ที่มา: KAsset Investment Strategy บลจ.กสิกรไทย
ข้อมูล ณ วันที่ 17 พฤศจิกายน 2025
ผู้ลงทุนโปรดทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน