เรื่องแรกคงหนีไม่พ้นสถานการณ์ระบาดและการกลายพันธุ์ของโควิด-19 โดย ณ ปัจจุบัน สายพันธุ์ใหม่ “โอไมครอน” กลับมาสร้างความกังวลให้กับนักลงทุนทั่วโลกอีกครั้ง ข้อมูลเบื้องต้นบ่งชี้ว่า “โอไมครอน” อาจแพร่ระบาดได้ง่ายกว่า “เดลต้า” แต่อาการโดยรวมไม่รุนแรง แต่ข้อมูลในปัจจุบันยังไม่เพียงพอที่จะนำมาเป็นข้อสรุปที่ชัดเจนได้ อย่างไรก็ตามคาดว่าผู้ผลิตวัคซีนจะสามารถผลิตวัคซีนสูตรใหม่ได้ภายในต้นปีหน้า และมีประสิทธิภาพการป้องกันที่ดีเพียงพอ จึงไม่น่าเห็นการใช้มาตรการล็อกดาวน์ที่เข้มงวดเหมือนในอดีต ประเด็นถัดมาคือ ปัญหาห่วงโซ่อุปทาน (Supply Chain Disruption) ที่ระบบการผลิตไม่สามารถทำงานได้เต็มที่และมีปัญหาคอขวดด้านการขนส่ง โดยจะเห็นได้ว่าดัชนี PMI ภาคการผลิตมีสัญญาณชะลอตัวลงในหลายประเทศทั่วโลก เนื่องจากการขาดแคลนชิ้นส่วน ทำให้ไม่สามารถผลิตสินค้าได้ตามเป้าหมาย เรามองว่าปัญหานี้น่าจะคลี่คลายได้ในปีหน้า โดยปัจจุบันเริ่มเห็นอัตราค่าขนส่งชะลอลงบ้างแล้ว อย่างไรก็ดี การขาดแคลนสินค้าและพลังงานท่ามกลางความต้องการซื้อสินค้าที่ขยายตัวขึ้นอย่างมาก ส่งผลให้ราคาสินค้าปรับตัวสูงขึ้น และทำให้ดัชนีเงินเฟ้อทั่วโลกทรงตัวในระดับสูง โดยคาดว่าจะยังทรงตัวในระดับที่สูงกว่าเป้าหมายของธนาคารกลางหลายแห่งต่อเนื่องไปถึงต้นปี 2022 ก่อนที่จะลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงครึ่งหลังของปี นอกจากนั้นหลายอุตสาหกรรมเผชิญกับปัญหาต้นทุนการผลิตที่สูงขึ้น โดยเฉพาะต้นทุนด้านพลังงานรวมถึงค่าจ้างจากการขาดแคลนแรงงานที่เหมาะสม เป็นอีกหนึ่งปัจจัยที่เข้ามาหนุนให้เงินเฟ้อยังทรงตัวในระดับสูงต่อไป สืบเนื่องจากปัญหาเงินเฟ้อ ปัจจัยสุดท้ายที่น่าจับตามองคือแนวทางการปรับเปลี่ยนนโยบายทางการเงินของประเทศแกนหลัก ไม่ว่าจะเป็นสหรัฐฯ ซึ่งอาจจะยุติการทำ QE เร็วกว่าเดิม (เพิ่มวงเงินการลด QE เป็นมากกว่า 15,000 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน) ขณะที่ตลาดคาดอาจเห็นการขึ้นดอกเบี้ยได้ภายในปีหน้า ขึ้นอยู่กับความรุนแรงของเงินเฟ้อ ส่วนธนาคารกลางอังกฤษคาดจะเป็นประเทศแรกของกลุ่มพัฒนาแล้วที่ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธ.ค.ปีนี้ ขณะที่ยุโรปจะยังคงใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบต่อเนื่องไปถึงปี 2025 

ธีมแรก “Heal the World” นับเป็น Mega Trend ที่มีความสำคัญต่อตลาดหุ้นในทศวรรษหน้าและต่อๆ ไป ตามแนวโน้มการเติบโตแนวยั่งยืนบนธีมลดโลกร้อนและระบบเศรษฐกิจหมุนเวียน (Circular Economy) ที่เน้นการใช้ทรัพยากรอย่างคุ้มค่าที่สุดในทุกกระบวนการ ลดอัตราการเกิดของเสีย ลดการเกิดก๊าซคาร์บอนไดออกไซค์ อาศัยนวัตกรรมในการช่วยให้ประชาชนมีชีวิตความเป็นอยู่และสุขภาพที่ดีขึ้น ลดความเหลื่อมล้ำทางสังคม ฯลฯ 

ธีมถัดมา “Asia Come Back” หลังจากที่เศรษฐกิจฝั่งประเทศพัฒนาแล้วอย่างสหรัฐฯและยุโรปได้ผ่านการเติบโตสูงสุดไปแล้วในปีนี้ ขณะที่ฝั่งเอเชียเผชิญแรงกดดันที่มากกว่า ไม่ว่าจะเป็นการระบาดในหลายประเทศและการฉีดวัคซีนที่ล่าช้า ทำให้การผ่อนคลายมาตรการล็อกดาวน์เกิดขึ้นช้ากว่าฝั่งประเทศพัฒนาแล้ว อีกทั้งมีปัญหาห่วงโซ่อุปทาน ขาดแคลนพลังงาน และการที่ทางการจีนเข้ามากำกับดูแลภาคส่วนต่างๆ เรามองว่าปัญหาเหล่านี้จะคลี่คลายในปี 2022 หนุนให้เศรษฐกิจของเอเชียจะกลับมาเติบโตได้ในระดับสูง อีกทั้งธนาคารกลางในภูมิภาคเอเชียส่วนใหญ่ยังจำเป็นต้องคงอัตราดอกเบี้ยไว้ให้ระดับต่ำ และใช้มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิต เพื่อสนับสนุนการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจต่อไปในปี 2022 และหากพิจารณาจากมุมตลาดหุ้น การปรับตัวขึ้นในปีนี้ยังน้อยกว่าฝั่งสหรัฐฯและยุโรป (Laggard) ขณะที่มี Valuation ที่ต่ำกว่า ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนการเข้าลงทุนในหุ้นภูมิภาคเอเชีย 

สำหรับธีมที่สาม “Riding on Frontier” เป็นประเทศอื่นไม่ได้นอกจากเวียดนาม ที่สร้างผลงานในปีนี้ได้โดดเด่น นักลงทุนต่างชาติสนใจเข้าลงทุนทั้งในภาคอุตสาหกรรมและตลาดการเงิน เรายังคงเห็นโอกาสการเติบโตที่ดีต่อเนื่องในปีหน้า ทั้งในแง่ของเศรษฐกิจและตลาดหุ้น 

ท้ายที่สุด “Thailand Reopening” บนสมมติฐานที่ว่าไทยจะสามารถเปิดประเทศได้ตามแผนของรัฐบาล ซึ่งแน่นอนว่าจะช่วยหนุนการบริโภคและการใช้จ่ายในประเทศ

แม้ความผันผวนในระยะสั้นจะยังสูงในช่วงที่ยังต้องรอความชัดเจนของการระบาดสายพันธุ์โอไมครอน แต่ที่แน่ๆโอไมครอนได้เริ่มระบาดไปหลายประเทศทั่วโลกแล้ว สิ่งที่นักลงทุนทำได้คือต้องติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด ใช้ความระมัดระวังในการลงทุน และให้ความสำคัญต่อการกระจายการลงทุนเพื่อลดความเสี่ยงของพอร์ต แล้วเราจะผ่านโอไมครอนไปด้วยกัน รวมถึงมีโอกาสสร้างผลตอบแทนที่ดีได้ผ่านการลงทุนในระยะยาว