การพิจารณาจ่ายเงินปันผล กับเงินลดทุนของกองทุน มีหลักการในการพิจารณาจ่ายเงินอย่างไร  

ปกติกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ รวมไปถึงกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน เมื่อระดมทุนจากผู้ลงทุนได้ ก็จะนำเงินไปลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ หรือสิทธิการเช่าอสังหาริมทรัพย์ หรือนำไปใช้พัฒนากิจการโครงสร้างพื้นฐานของประเทศ และบริหารให้เกิดรายได้ ซึ่งส่วนใหญ่ก็คือค่าเช่า เมื่อครบรอบระยะบัญชีที่กำหนดไว้ (อาทิ ทุกไตรมาส หรือทุกหกเดือน) กองทุนก็จะมีการพิจารณาการจ่ายเงิน โดยในขั้นแรก กองทุนจะพิจารณาก่อนว่า มีกำไรสุทธิมากน้อยแค่ไหนในรอบบัญชีที่ผ่านมา ซึ่งคำนวณจากรายได้ค่าเช่าที่กองทุนได้รับ หักด้วยค่าใช้จ่ายต่างๆของกองทุน จากนั้น กองทุนก็จะพิจารณาจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่า 90% ของกำไรสุทธิ เป็นผลตอบแทนส่วนแรกของผู้ลงทุน หรือเรียกว่าเงินปันผลนั่นเอง

หลังจากพิจารณาจ่ายเงินปันผลแล้ว กองทุนจะยังมีการพิจารณาเพิ่มเติมอีกขั้นหนึ่ง ว่าปัจจุบันกองทุนมีสภาพคล่อง หรือเงินสดส่วนเกินหรือไม่ ซึ่งหากกองทุนมีสภาพคล่องส่วนเกิน ก็สามารถพิจารณาลดทุนเพื่อจ่ายคืนผู้ถือหน่วยลงทุนได้ โดยตามหลักเกณฑ์ของ ก.ล.ต. กองทุนจะสามารถลดทุนได้จากสภาพคล่องส่วนเกิน ซึ่งเกิดจากหลายกรณี เช่น 1)กรณีมีการจำหน่ายอสังหาริมทรัพย์ หรือสิทธิการเช่าอสังหาริมทรัพย์ 2)กรณีมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ หรือสิทธิการเช่าที่กองทุนรวมลงทุนไว้ ลดลงจากการประเมินค่า หรือการสอบทานการประเมินค่าทรัพย์สิน 3)กรณีที่กองทุนมีรายการทางบัญชีที่เป็นรายการค่า​ใช้จ่ายรอการตัดบัญชีซึ่งทยอยตัดจ่าย เป็นต้น

ทั้งนี้ เมื่อกองทุนมีการจ่ายเงินปันผลและลดทุน จะมีการประกาศไว้อย่างชัดเจนว่า เงินส่วนใดเป็นเงินปันผล และเงินส่วนใดเป็นเงินลดทุน โดยในส่วนของเงินปันผล จะมีการหักภาษี ณ ที่จ่ายไว้ 10%* แต่ในส่วนของเงินลดทุน จะไม่ถูกหักภาษี ดังนั้น เมื่อมีการจ่ายเงินปันผลและลดทุน ผู้ลงทุนควรศึกษาให้ดีว่า ผลตอบแทนจากการลงทุนที่เกิดจากเงินปันผลเป็นเท่าใด และเป็นการรับเงินต้นคืนเท่าใด เพื่อที่จะได้ใช้ประเมินผลตอบแทนจากการลงทุนได้อย่างถูกต้อง โดยเมื่อมีการจ่ายเงินลดทุน เท่ากับว่าเงินลงทุนของผู้ถือหน่วยลงทุนก็จะปรับลดลงด้วย นอกจากนี้ ในกรณีที่เป็นกองทุนรวมอสังหาฯ แบบสิทธิการเช่า (Leasehold)  หรือกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่ได้มีการเป็นเจ้าของกรรมสิทธิ์ในสินทรัพย์ กองทุนจะมีมูลค่าลดลงเรื่อยๆจนกลายเป็นศูนย์ เมื่อสิ้นสุดอายุกองทุน (อาทิ 15 ปี หรือ 20 ปี ตามอายุที่กำหนดไว้ในโครงการ) ในขณะที่กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ที่มีการถือกรรมสิทธิ์ในสินทรัพย์ (Freehold) การลดทุนอาจจะไม่ใช่ประเด็นสำคัญที่ต้องพิจารณา เพราะมูลค่าสินทรัพย์ จะไม่ลดลงเป็นศูนย์ 

กล่าวโดยสรุป การลดทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ เป็นเรื่องปกติ ที่มักเกิดจากการที่กองทุนมีสภาพคล่องคงเหลือ ซึ่งกองทุนสามารถนำมาจ่ายคืนผู้ถือหน่วยลงทุนได้ เมื่อมีการลดทุนแล้ว มูลค่าหน่วยลงทุน ก็จะลดลง และจะส่งผลให้ราคาซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯ ปรับตัวลดลงไปด้วย

หมายเหตุ : *เงินปันผลของกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์จะมีการหักภาษี ณ ที่จ่าย 10% 

ผู้ลงทุนโปรดทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน
จัดทำโดย  ฝ่ายกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์การลงทุน บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนกสิกรไทย จำกัด (บลจ.กสิกรไทย)​​​

​