สาเหตุหลักมาจากรายงานของ หน่วยงานตรวจสอบรัฐบาลเวียดนาม (The Government Inspectorate of Vietnam) ที่เผยผลตรวจสอบหุ้นกู้บริษัทเอกชน (Corporate Bonds) ที่มีการออกตั้งแต่วันที่ 1 ม.ค. 2015 ถึง 30 มิ.ย. 2023 พบว่ามีธนาคารพาณิชย์ 3 แห่งมีการนำเงินไปใช้ผิดวัตถุประสงค์ ไม่มีการเปิดเผยข้อมูลต่อนักลงทุนอย่างเพียงพอ ตลอดจนไม่มีการจัดกลุ่มที่มาของเงินทุนอย่างชัดเจน โดยหน่วยงานตรวจสอบจึงแนะนำให้ธนาคารกลางเวียดนามเพิ่มความเข้มงวดในการออกหุ้นกู้ภาคเอกชน

อย่างไรก็ตาม รายงานดังกล่าวถือเป็นการตรวจสอบตามรอบปกติ (Periodic Oversight) มากกว่าการดำเนินการเชิงลงโทษ และเป็นการตรวจสอบเพื่อให้ระบบการออกหุ้นกู้ภาคเอกชนมีความโปร่งใส่มากขึ้น ซึ่งเป็นผลดีต่อระบบการเงินของเวียดนามระยะยาว

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เหตุการณ์นี้สะท้อนถึงความพยายามของภาครัฐในการยกระดับความโปร่งใสและมาตรฐานการกำกับดูแลตลาดตราสารหนี้ภาคเอกชน เพื่อป้องกันความเสี่ยงเชิงระบบในอนาคต และสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุนทั้งในและต่างประเทศ

KAsset มองว่า ก่อนหน้านี้ตลาดหุ้นเวียดนามปรับตัวขึ้นมาอยู่ในระดับสูง จึงอ่อนไหวต่อข่าวเชิงลบ เมื่อมีข่าวดังกล่าวออกมา ตลาดจึงปรับตัวลงแรง โดยรายงานนี้เผยแพร่ตั้งแต่วันศุกร์ที่ผ่านมา (17 ต.ค.) แต่ตลาดเพิ่งตอบสนองเชิงลบในช่วงบ่ายของวันนี้ สะท้อนให้เห็นว่าดัชนีที่อยู่ในระดับสูงมีความอ่อนไหวต่อข่าวด้านลบ

• ในระยะสั้นยังคงแนะนำให้ระมัดระวังการลงทุนในตลาดเวียดนาม เนื่องจากตลาดยังคงผันผวน

• ในระยะยาว ยังคงมุมมอง Positive ต่อตลาดหุ้นเวียดนาม มองว่ายังสามารถลงทุนได้

• Valuation ของตลาดหุ้นเวียดนามยังอยู่ในระดับน่าสนใจ โดยปัจจุบัน Forward P/E ซื้อขายที่ประมาณ 12 เท่า และคาดว่ากำไรบริษัทจดทะเบียนจะเติบโต 18% ในปี 2026