ตั้งแต่ต้นปี 2026 ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นจีนแต่ละดัชนีให้ผลตอบแทนที่แตกต่างกันค่อนข้างมาก (ข้อมูล ณ วันที่ 6 ก.ค. 2026) โดยดัชนี CSI 300 (หุ้นจีน A-shares) ปรับขึ้นประมาณ +5% ขณะที่หุ้นจีนนอกประเทศ อย่างดัชนี MSCI China และหุ้นจีนฮ่องกงในกลุ่มเทคฯ (Hang Seng Tech) ปรับลงถึง -14% และ -17% ตามลำดับ

โดยหุ้นจีนในประเทศได้แรงหนุนจาก AI Hardware และการยกระดับอุตสาหกรรม ขณะที่หุ้นจีนนอกประเทศยังมีสัดส่วนสูงในกลุ่มแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ต การบริโภค การเงิน และอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งยังเผชิญแรงกดดันจากการแข่งขันที่สูง เศรษฐกิจที่ฟื้นตัวไม่เต็มที่ รวมถึงความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์

คำถามสำคัญคือ... AI ที่กำลังเปลี่ยนโลก จะช่วยให้หนุนให้หุ้นจีนกลับมาน่าสนใจอีกครั้งหรือไม่?

 Technology representation in Asia equity indices​

Source: FactSet, MSCI, SEMI, SIA, J.P. Morgan Asset Management. China represents the MSCI China Index. *Hard tech refers to tangible, physical products, such as computers and electronic machinery. Soft tech refers to intangible products such as software and digital services. Data reflect most recently available as of 30/04/26.

 
AI กำลังเติบโต แต่ทำไมหุ้นเทคฯ จีนกลับไม่โดดเด่น?
หลายคนคิดว่ากระแส AI มาแล้วหุ้นเทคฯต้องปรับตัวขึ้น แต่ความจริงตลาดไม่ได้มองแบบนั้นอีกต่อไป เนื่องจากปัจจุบันนักลงทุนไม่ได้ให้มูลค่ากับบริษัทที่มีเรื่อง AI เพียงอย่างเดียว แต่ต้องการเห็นว่า AI สามารถสร้างรายได้และกำไรได้จริง

หุ้นเทคฯจีนหลายกลุ่มยังเผชิญแรงกดดันเฉพาะตัว โดยแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตยังต้องรับมือกับการแข่งขันที่รุนแรงและความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ส่วนผู้ผลิตรถยนต์ต้องเผชิญสงครามราคา ขณะเดียวกันบริษัทที่เกี่ยวข้องกับการบริโภคยังไม่ได้รับอานิสงส์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมากนัก

โดยแม้บริษัทเทคฯจีนรายใหญ่กำลังอยู่ในช่วงลงทุนอย่างหนัก ทั้งการสร้าง Data Center การขยาย Cloud และการเพิ่มงบวิจัยพัฒนา แต่รายได้จาก AI ยังเติบโตไม่ทันต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ทำให้ตลาดมองว่าบริษัทเหล่านี้ยังอยู่ในช่วงลงทุนมากแต่ผลตอบแทนยังไม่ชัดเจน และในด้านกำไรของบริษัทจดทะเบียนก็มีแนวโน้มถูกปรับลดลงต่อเนื่องอีกด้วย

นอกจากนี้ อีกปัจจัยสำคัญที่กดดันตลาดหุ้นจีนคือความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์ โดยหุ้นจีนในฮ่องกง (H-shares) มักมีความอ่อนไหวต่อประเด็นภูมิรัฐศาสตร์มากกว่าตลาด A-shares ​

อะไรคือปัจจัยที่จะทำให้ตลาดหุ้นจีนกลับมาฟื้นตัว?

การฟื้นตัวอย่างยั่งยืนของหุ้นจีนต้องอาศัยหลายปัจจัยร่วมกัน ได้แก่ 1. ประมาณการกำไรบริษัทเริ่มถูกปรับเพิ่ม (Earnings Upgrade) 2. การบริโภคและภาคอสังหาริมทรัพย์ของจีนเริ่มฟื้นตัว 3. การแข่งขันตัดราคาในหลายธุรกิจเริ่มผ่อนคลาย และ 4. พัฒนาการด้านนโยบายและภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และจีนในระดับเจ้าหน้าที่ ในด้านความคืบหน้าเรื่องการค้าและการลงทุน รวมถึงความร่วมมือด้านความปลอดภัยของ AI

ปัจจัยเหล่านี้ถือเป็นจุดสำคัญที่นักลงทุนควรติดตามในช่วงครึ่งหลังของปี

โดยสรุป หุ้นจีนต้องการหลักฐานที่สะท้อนให้เห็นว่ากำไรของบริษัทจดทะเบียนเริ่มฟื้นตัว เศรษฐกิจเริ่มดีขึ้น และ AI สามารถสร้างผลตอบแทนทางธุรกิจได้จริง

โอกาสลงทุนอยู่ตรงไหน?
แม้หุ้นจีนยังเผชิญความท้าทาย แต่ก็เริ่มมีจุดที่น่าสนใจ โดยโอกาสการลงทุนอาจไม่ได้อยู่แค่ในหุ้นเทคฯ กลุ่มอินเทอร์เน็ตหรือแพลตฟอร์มออนไลน์เพียงอย่างเดียว แต่หากการลงทุนด้าน AI ยังเร่งตัวต่อเนื่อง ผู้ได้รับประโยชน์อาจขยายไปยังวงกว้าง เช่น ผู้ผลิตแบตเตอรี่ กลุ่มวัตถุดิบอย่างทองแดงและอลูมิเนียม กลุ่มอุตสาหกรรมอื่นๆ โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI และอุปกรณ์ไฟฟ้าที่ใช้รองรับ Data Center และระบบพลังงาน

ขณะเดียวกัน หุ้นจีนบางกลุ่มยังมีจุดเด่นด้าน Valuation ที่ไม่แพงและอัตราเงินปันผลที่อยู่ในระดับสูง ซึ่งอาจช่วยรองรับผลตอบแทนระหว่างรอการฟื้นตัวของเศรษฐกิจและกำไรบริษัทในระยะต่อไป

ดังนั้น กลยุทธ์ที่น่าสนใจอาจเป็นการคัดเลือกหุ้นรายตัว (Active Stock Picking) โดยเน้นบริษัทที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง และสร้างสมดุลระหว่างหุ้นเติบโตที่ได้ประโยชน์จาก AI กับหุ้นคุณภาพสูงที่มีอัตราเงินปันผลน่าสนใจ นอกจากนี้ บริษัท AI ของจีนยังสามารถช่วยกระจายความเสี่ยงจากการลงทุนในธีม AI ที่กระจุกตัวอยู่ในสหรัฐฯ ได้อีกด้วย

ที่มา: KAsset Investment Strategy 6 กรกฎาคม 2026
ข้อมูลนี้จัดทำขึ้นเพื่อเผยแพร่ทั่วไป ผู้ใช้จึงต้องระมัดระวังด้วยวิจารณญาณและรับผิดชอบในความเสี่ยงด้วยตนเอง / ผู้ลงทุนโปรดทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน โดยศึกษานโยบายกองทุนและความเสี่ยงได้ที่ www.kasikornasset.com

https://am.jpmorgan.com/hk/en/asset-management/adv/insights/market-insights/market-updates/on-the-minds-of-investors/china-can-ai-help-drive-an-equity-turnaround/